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数据显示，今年上半年主流猪用疫苗批签发量同比普遍下降，其中猪场必免品种降幅更大，伪狂犬疫苗同比下降13.2%，猪瘟疫苗下降17.2%。6月兽药原料药价格指数为65.98，环比下跌0.8%，多数品种继续弱势运行，仅盐酸多西环素出现反弹。

一份研报观点认为，虽然养殖端持续亏损导致资金紧张和补栏意愿低迷，但动保行业长期逻辑仍在强化。研报指出，上半年养殖景气度低迷是猪用疫苗批签发下滑的主因，不过小反刍兽疫疫苗同比增长20.8%，鸭传染性浆膜炎疫苗上半年增速超过30%，猫三联疫苗累计增速也保持在20%以上，显示部分细分赛道仍具韧性。

研报认为，行业持续内卷正加速低效产能出清，创新能力强的企业已展现明显分化优势。南非1型口蹄疫疫苗有望重构市场格局和定价体系，而非洲猪瘟亚单位疫苗二季度临床试验完全达标，安全性显著优于早期品种，有望2027年实现商业化。届时随着生猪养殖周期向上，该产品将形成强大爆发力。中期来看，天气转凉后养殖利润修复，用药需求有望回暖，相关原料药价格也将逐步企稳。

研报指出，创新仍是动保企业长期决胜的关键，建议关注在疫苗创新和原料药格局优化中具备优势的相关公司。

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